FCA马瑞利剥离出售，或因贸易战少卖10多亿美元

时也，势也，剥离上市还是出售，对于马瑞利来说，是个非常艰难的问题。

记者｜张玉硕


据彭博社报道，知情人士透露，就旗下零部件公司Magneti Marelli SpA（马瑞利），菲亚特克莱斯勒（以下简称“FCA”）正在与著名私募公司KKR（科尔伯格·克拉维斯）下属一家零部件公司单独进行谈判，要价60亿欧元（约合70亿美元）。

不过因整体经济环境恶化，马瑞利单独上市的可能性削弱，KKR&Co.可能只会付50亿欧元（约合58.5美元），不及FCA的预期。如果达成协议，KKR很可能把马瑞利与一家日本汽车零部件制造商康奈可株式会社合并。



按照此前预期，双方应在今年8月份完成商谈，但由于价格差异较大，两次延期。而且把此前互为竞争对手的欧洲公司和亚洲公司联合起来，并非易事。FCA和KKR的发言人都未予置评。

4月5日，菲亚特克莱斯勒（FCA）发布声明称，将于2018年底或2019年初将零部件公司马涅蒂·马瑞利Magneti Marelli正式剥离，并称“剥离后将为马瑞利带来更大的灵活性，从而实现其未来战略性增长，为FCA股东创造价值。”在今年6月1日的市场资本日上，马尔乔内称如果收购者带着一张足够大的“支票”，FCA对马瑞利的去向持开放态度。

自6月21日起，麦明凯继任马尔乔内担任FCA CEO一职，决定如何处置马瑞利，这也成为其继任以来的大事之一。但无论是把马瑞利剥离，还是将其出售，麦明凯都面临较大压力。

彭博社在报告中称，基于和其他零部件制造商的比较，而且很可能拿到较高的信用评级，马瑞利的估值约为76亿美元，可以为FCA带来20亿股息。

不过近来由于全球贸易关系趋于紧张，包括菲亚特克莱斯勒、大陆等都发布了利润或受影响的预警，行业信心受到影响,将马瑞利单独剥离并在米兰股市上市的环境恶化。

同样在米兰站上市，法国零部件制造商2018年上半年息税折旧摊销前利润为10.608亿欧元，而估值仅为其3.8倍。如果按照同样的标准，马瑞利估值还不到40亿欧元。2018年，马瑞利预计息税折旧摊销前利润为10亿欧元。

本周，在中美贸易关系紧张的大背景下，原定于今年秋天举行IPO的沃尔沃汽车称“并非最佳时机”，取消了上市。不过同样在本周9月10日，英国超豪华车制造商阿斯顿·马丁正式宣布上市计划，并透露了IPO的诸多细节，公布了新董事会成员的名单，以推动其在伦敦证券交易所的上市。2017年，阿斯顿·马丁扭亏为盈，营收为8.76亿英镑，税前利润为8700万英镑，拟融资12.9亿美元，公司估值为64亿美元。三年前，法拉利在美国纽约证券交易所上市，开盘即大涨，阿斯顿·马丁显然想要复制法拉利的成功。

在现在的市场大环境下坚持剥离上市，马瑞利的估值很可能会大打折扣。另一选择就是出售给潜在对象。马瑞利也的确不乏“追求者”，既包括汽车行业的同行，也有投行，诸如三星电子、Bain Capital贝恩资本、美国竞争对手Tenneco Inc、F1赛事法拉利刹车系统供应商Brembo等，均传闻先后告吹，还有Apollo Global Management阿波罗资本管理，后者愿意出资60亿欧元，但在和KKR&Co.的竞争中失利。

如今，KKR&Co.最有可能成为马瑞利的最终接盘手，但价格也许达不到FCA的预期。